康波人生周期理论
关于经济周期的理论主要有三个，长周期理论：康德拉季耶夫周期（康波周期）；中周期理论：朱格拉周期；短周期：基钦周期。康波周期是以技术革命推动的60年的周期，朱格拉周期是产能投资推动的10年周期，而基钦周期是库存变化推动的40个月的周期。
基钦周期理论认为库存的变化引起经济的波动。
库存周期可分为4个阶段，分别是被动去库存、主动补库存、被动补库存、主动去库存，分别对应经济的复苏、繁荣、衰退、萧条。
具体4个阶段的划分及内涵如下：
1.主动建库存阶段
我们先从建库存说起，建库存阶段分为主动建库存和被动建库存。主动建库存阶段，表明下游企业需求改良、部分生产企业的生产规模和开工率也因此开始扩展。在这个阶段中，价格动能酝酿期已过，价格动能开始释放，产业内的利润开始逐步提升。所以促使价格水平走高，但价格的走高也往往意味着产业利润的走高。所以这就进一步刺激了企业的补库需求，一方面希望用库存来获取更多的利润，另一方面希望把手头的现金置换成存货。
然而，在该阶段的后半场，其期限结构以现货溢价为主，后半场时，大规模的现货库存几乎较难获取，同时现货价格涨幅会比期货价格涨幅更大，这也就是我们所说的：现货带着期货上涨。而且此时也是价格呈现出阶段性的走高，但是价格重心在不断上移。所以在这个阶段——在产业利润走高的驱动下产业内主动建立库存的阶段，就是我们所称的主动建库存。
2.被动建库存阶段
在产业高润一步步走向高点的时候，商品库存也会随之增加，但是此时往往显性库存会被隐性化。那么就会进入我们所称的：被动建库存阶段。被动建库存阶段同样发生在商品价格动能的释放周期，此时更是市场的一个疯狂期。我们承接上面的分析内容，随着产业利润的逐渐走高，市场上补库情绪又来临，此时也是金融资本入局的最好时机，因为价格处于历史的高位，既可以给人营造出逼仓的现象，也可以让产业链开足马力扩大产能，但是此时往往显性库存会被隐性化（也就是上面分析的，即使产能扩张，市场上的库存总是不够的假象），产业链的情绪加上金融资本的光临，这是一个绞杀产业链空头以及投机空头的时机。
接着来到被动建库存的后半场。我们都清楚，高利润是不可持续的。商品库存的增加往往意味着价格的走跌，其中原因有很多，一是高库存使得企业套保需求扩大，压低期货价格；二是库存的增加使得现货供应增加，在需求维持不变的情况下现货价格也会被压低。但企业开工率和生产规模已经在上一个阶段已经实现扩张，要想再降低困难程度较大，原因是投产后便有了沉没成本，对于产品无法根本控制，也就是必须生产才能维持正常运营。所以随着规模的逐步成型，商品库存是稳步增加的，在期货和现货价格都被压低的情况下，产业利润率随之下降。随之而来的就是价格的走跌，但此时往往也是隐形库存显性化（也就是上面分析的，即使价格在不断的下跌，我们还是能看到大规模的库存增加，好像市场上的库存永远也消化不完一样）。由于这个阶段库存是被动建立的，所以这个阶段我们称为被动建库存。
3.主动去库存阶段
我们都很清楚，当产品的利润率下降的时候，产业内大部分企业的普遍做法是计划慢慢削减产量产能。在这个过程中，由于产业内利润的缩窄，且库存高企，大部分实体参与者依旧以套保为主，由于价格动能释放周期已经过去，现阶段回到了价格动能的酝酿时期。此时价格表现形式以低位震荡为主。期限结构最终以期货溢价结构收场，最终现货价格往往比期货价格低，所以大部分产业客户都是该阶段期货市场上的大空头，原因一是实现库存平衡不得以选择卖出套保，二是该决策可以以更低的价格买到现货，防止大行情突来时无现货的窘境。
所以我们就能看到，产业客户在主动去库存阶段下，尤其是在期货溢价结构下，大家都不去挺价的现象。你挺价，别人套保，所有人都希望别人去挺价自己去套保。对于产业链来说，一致挺价是最优选择；然而对于个体产业户来说，选择卖出套保是最有选择，这就是主动去库存阶段的囚徒困境。所以此时，我们能看到很多有意思是现象，比如市场上该商品交易热度的逐渐下降；成交量与持仓量基本持恒且波动不大；更重要的是市场会进入一段市场真空期：主要表现为每日K线基本收为小阴线或者小阳线，持仓起伏和交易量起伏都很小。在这个阶段后半场，行情逐步明朗，开始有金融资本的进入，成交与持仓开始一致。至此，该阶段结束。
4.被动去库存阶段
被动去库存阶段也是一个比较有意思的过程。我们承接上述阶段的理解，随着金融资本的介入，市场行情将发生很大的反转。我们能看到成交量和持仓量明显的上升，且呈现出一致性，也就是成交量上升的同时伴随着持仓量的上升，同时价格走跌；成交量下降的同时伴随着持仓量的下降，同时价格走高。
这个阶段也是金融资本绞杀产业资本和多头的好时机。原因是这个阶段是分析师们最明显最容易调查出实际情况的时候，也是局势最明朗的时候，所以此时我们能看到无论是金融资本大空头还是产业资本大空头，大家基本上都在做空，随着持仓量每一次的新高，价格也是屡次新低；持仓量的下降，价格就反弹。严重点的可以是空头逼仓多头，迫使多头缴械投降。所以此时，利润率的进一步下降导致了产能的下降，加上市场库存已经足够多了，价格又在低位震荡。同时，现货市场上的隐性现货显性化，大规模的库存依旧存在，好似永远也消化不完。
但是，市场商品价格上并不会永无止尽的走跌。原因有很多，一是低价刺激需求，二是低价引发产能下降，削减供应量，三是总有一部分企业会提前选择备库，被动抬高价格和刺激需求。所以此时随着一次次的价格的走低，等到众多产业参与者感到“绝望”时，价格就慢慢走出了历史性底部。并随着产业利润的改良来到主动建库存。
总结
需求下降+库存下降=主动去库存
需求提升+库存下降=被动去库存；
需求提升+库存上行=主动建库存；
需求下降+库存上行=被动建库存。
案例
前期是价格动能的酝酿，由于市场利润较差，所以对库存的需求就会降低，导致库存的阶段性走低，但往往市场都是物极必反的，低库存带来涨价，涨价导致利润好。
此时就会来到价格动能的释放周期，行情在一次次的测试中走出了历史性的底部，来到了价格动能的释放期，此时价格坚挺、走强，伴随着高利润时期的到来，也伴随着历史性价格高位的到来。
但是，高利润是不可持续的，所以我们能看到该阶段在顶部维持了一小段时间，价格就开始下跌，知道利润被蚕食，行情回到原点。然而回到原点的情况又往往有着高额库存量的情况，这就是分析师们说的“基本面很差”。
至此，行情回归起初。并同时开启新一轮的库存周期。
